投资阶段前移的资本策略 风投的首要特点不是高风险

风险投资的本质在于通过一系列措施降低风险，发现价值、培育价值并最终实现价值，获得高回报。在实际投资过程中，由于审核尺度的宽严非常微妙，因而还是会出现误杀与错投的情况。对风险投资家来说，“平平淡淡才是真”并不适用。VC心电图呈现出的起伏，不但与行业性质密切相关，也与个人的心理承受力乃至时代的大环境一脉相承。

“我不需要钱，我只想谈谈对阿里巴巴的理解。”

12年前，风险投资还刚刚介入中国互联网，当马云收到摩根斯坦利亚洲公司资深分析师古塔的邀请邮件并如约赴会的时候，他稍微有点失落，因为现场已经坐满了不同肤色的人，而并非邮件中宣称的“有个人想和你秘密见个面”。有这样的秘密会见么？

吴鹰（UT斯达康公司创始人）是那群人里面的一个。据他回忆，当时他们其实是在挑选投资项目，把“所有互联网企业的头都叫到办公室来了”，并非马云一人；介绍项目的时候，也是很有名的一些人先上去，马云靠后，而且他“穿着也最简单，是一个破夹克”。

最关键的是，原先约定的会谈时间是30分钟，但当马云在楼下等待的时候，协调人告诉他：“如果6分钟听完了以后，大家对你没兴趣，你没什么机会就只好走人了。”

如今看来，那位协调人简直就是比章鱼保罗还伟大的预言帝。第6分钟的时候，孙正义打断了马云的演讲：“我也不知道阿里巴巴是什么，但是我如果投资一定要30%的股份，你可以继续谈。你要多少钱……”

对创业者的再度考量

12年过去了，中国互联网已经发生了巨大而深刻的变化，风险投资在其中也扮演着仅次于创业者甚或更重要的角色。来自清科研究中心、投中集团的报告显示，我国创业投资暨私募股权市场LP数量已经接近5500家，人民币基金在投资案例数量、投资金额上分别占比75%、46%……但马云的这个6分钟神话仍旧值得细细品味，因为它在很多方面都满足了风险投资愿意介入的要素：富于战斗力的团队、可行的商业模式、巨大的市场空间、能够预期的高增长速度会带来丰厚的投资回报，还有创始人的“疯狂”……

如果你的项目也能让投资人忍不住兴奋地打断……那么，类似情景也会发生。事实上，如果你准备得足够好，你根本不用寄希望于类似电梯间陈述的传奇，你有的是机会。即便你没有给他们按下电梯按钮，他们也会给你启动资本的按钮。

但如果你缺少这些，即便你和他们熟悉，即便已经有天使投资人“赞助”，即便你出让更多股份……也依然没戏。

“我们很忌讳用友情替代项目的判断”，王维说，“道德风险只是其次的事情，最关键的是这种思维模式的危险。熟人当然好，但如果因为感情好就投他的项目，那就大错特错了。”

王维是深圳市同创伟业创业投资有限公司董事总经理，从事风险投资已有数年且无一失手。他向网络导报记者表示，由于早期项目的不确定性很大，如果对创业者的过去有所了解，比如他的经验、能力、人脉资源，都有助于对项目的判断。“中晚期项目这种问题就很少，投的都是陌生人，但到后来成了朋友。”

“要是只投你喜欢的人，你后来会死得很惨。”王维的语气加重了几分，“在判断项目时，如果以情感取代理智，你会忽视很多潜在的风险。同时，出资人把钱交给你投资，也是很大的信任。所以，客观地判断项目，既是对出资人负责，也是对自己负责。”

那么风险投资人是不是会特别青睐那些连环创业者呢？

天使湾创始人庞小伟曾经对网络导报记者表示：“天使湾更喜欢连续创业者，失败的教训是创业者成长的基石。”庞小伟显然是从天使/早期项目的角度来考虑这个问题的。但这个阶段，距离“大生意”修成正果还为时尚早。

“逻辑上讲，连环创业者可能会有更多创业经验，当然也有更多和投资者谈判的经验。”深圳市创新投资集团京津及华北地区总经理刘纲给出了更为详细的分析：“如果连环创业者每次创业都是中途就卖给投资者，最大的可能性是，他只是擅长某个阶段的创业与挖掘，并不意味着他有能力把创业项目从早期推向最后的成功阶段。他可能只是追求短平快，追求并购重组。另外，他的个性中也可能有些不够持久的东西。”

显然，这是风险投资人最忌讳的。如果说天使项目的投资额还不够大，并且还可能有VC接盘的话，那么，对风险投资的决策者来说，首要目标就是希望这个项目持续增长，不断通过多轮投资推动项目做强做大，最终能够实现IPO，或者以并购重组的方式退出。否则，这场击鼓传花的资本角逐就玩不下去了。

基于此，刘纲认为，创业者最好不要演变成职业的连环创业者，而应该是像汉庭连锁酒店创始人季琦那样，“把一个想法提出来，去实施，并且成功了。然后再创业，通过成功的经验以及丰富的资源复制并拓展相关性业务，更有做大的机会。”

在风险投资家看来，成功的创业经验远比书本知识更具有说服力。